证券日报11月6日讯 今年以来，上市公司业绩环比持续增长，第一季度扭亏，第二季度环比增长37.67%，第三季度环比增长4%。尽管前三季度业绩同比微降2%，但第三季度业绩却同比增幅达到26%，反映出随着国家各项振兴规划的逐一落实，各行业景气度正在持续回升。继昨日推出《2010年投资早课：看清“七大”动力最劲行业》专题，本报今日继续推出对个股的研究专题，为投资者布局明年提供参考。

工商银行 最赚钱公司

据《证券日报》市场研究中心统计，工商银行是两市收入最多的公司，今年前三季度实现累计达到1004.33亿元，成为我国上市公司中最为赚钱的公司了。

2009年工商银行前三季度，工行归属于母公司股东的净利润1000.19亿元，同比增长7.86%；按照国际财务报告准则，2009年前三季度工行实现税后利润1005.44亿元人民币，同比增长8.02%，其中三季度同比增长19.94%，每股收益为0.30元，继续保持着A股，也是全球盈利最多、市值最大的市场地位。

三季报显示，本行总资产116701.34亿元，比上年末增加19124.80亿元，增长19.60%，客户贷款及垫款总额55804.69亿元，比上年末增加10084.75亿元，增长22.06%；按照贷款质量五级分类，不良贷款余额为935.33亿元，比上年末减少109.49亿元；不良贷款率为1.68%，比上年末下降0.61个百分点；拨备覆盖率为148.37%，比上年末提高18.22个百分点；核心资本充足率9.86%，资本充足率12.60%；2009年1-9月手续费及佣金净收入410.61亿元，同比增长18.73%。

虽然前9月新增贷款高达9276亿元，但前三季度工行利息净收入1782.49亿元，同比下降9.42%。在利息净收入同比下降的同时，前三季度工行实现净手续费和佣金收入411亿元，同比增长18.7%，占整个营业收入的比重达18.2%，同比提高3.3个百分点。其中，投资银行业务实现收入97.25亿元；银行卡业务实现收入69.31亿元；理财业务实现收入115.6亿元。

截至三季度末，工行持有美国次级住房贷款支持债券、Alt-A住房贷款支持债券、结构化投资工具、公司债务抵押债券以及美国雷曼兄弟公司的相关债券面值合计18.11亿美元，相当于工行全部资产的0.11%。工行已对上述资产按市值评估结果累计提取拨备15.53亿美元，拨备覆盖率达到102.51%，拨备率为85.75%。

“之所以能实现正增长，第一是‘以量补价’在继续发挥作用，另一个原因则是净息差如预期般见底回升”，这是多位分析师比较一致的说法。在他们看来，因为去年第四季度净利润基数较低，即使有些银行第四季度会加大适当拨备力度，但四季度净利润仍有望实现较大幅增长。

申银万国预测公司2009年和2010年的净利润增速分别为10%和22%，对应2010年PE和PB分别为11倍和2.2倍，目前超过4%的息率对于风险厌恶的投资者来说仍具吸引力，维持增持评级。(任小雨)

贵州茅台 含金量最高公司

据《证券日报》市场研究中心统计显示，贵州茅台以前三季度每股收益4.01元居沪深两市所有上市公司收益之首，其他2-10位的是： 中国船舶(2.97元)、潍柴动力(2.86元)、新和成(1.94元)、兴业银行(1.91元)、复星医药(1.79元)、赛马实业(1.77元)、兰花科创(1.678元)、吉林敖东(1.676元)、 浙江医药(1.63元)。

贵州茅台三季报显示，公司前3季度实现收入78亿，净利润37.9亿，分别同比增长20.4%和20%，前3季度实现每股收益4.01元。其中3季度实现收入22.6亿，净利润9.9 亿，分别同比增长21.1%和10%，3季度实现每股收益1.06元，第3季度净利润增速环比前两个季度放缓，主要受主营业务税金率同比提升3个点和管理费用率同比提升3个百分点影响。

前3季度实现销售商品获得现金74.6亿，经营活动现金流量20.77亿，分别同比增长0.7%和-32%。其中3季度实现销售商品获得现金32.6亿，经营活动现金流量15.3亿，分别同比增长15%和-3%。同期公司应收票据大幅增加，单季新增1.18亿，相比去年同期增加1.85亿。预收账款作为蓄水池，2008年报预收账款29亿元，2009年一季报预收18亿元，半年报预收账款仅7亿元，三季报预收账款上升到13亿元。预计第3季度新增6亿元影响了每股收益约为0.37元。

2009年前三季度，公司总毛利率为90.5%，与去年同期持平。公司销售费用率5.6%，同比下降1.4个百分点，销售费用同比下降7.6%。管理费用率9.4%，同比上升1.1个百分点，其中第3季度管理费用率同比上升3个百分点。目前53度茅台市场终端价格达700元以上，出厂价与终端价格之间存在较大空间，公司提价的可能性仍然存在，但由于自8月开始的酒后驾车专项整治活动延续到12月，对白酒的消费增长有一定的负面影响，提价可能要延迟到明年春节前后。

税务总局制定《白酒消费税计税价格核定管理办法》，2009年8月1日开始执行，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格为销售公司出厂价60%-70%，保全税基，增收消费税。公司第3季度营业税金及附加占收入比例在11.4%，同比提高了2.7个百分点，如果考虑主营业务税金率与去年同期持平，那么影响净利润约5%，消费税新政策对公司净利润影响不大。

此外，公司公告将在2010年完成《十一五万吨茅台酒工程第五期2000吨茅台酒技改项目》和《购买土地政治公司生产发展环境项目》，预计白酒产能技改投资额5.67亿，资金来自公司自筹。预计2000吨白酒完全达产实现销售额12.7亿，吨酒收入为63.58万元/吨。公司还计划出资8.5亿购买茅台镇第4号和第7号土地并协助拆迁，土地价格约15万/亩。公司此举将有助解决未来几年高档白酒产能，并为未来业绩增长做好支持。

近一个月以来，共有19家研究机构对该股给出投资评级，其中 中金公司、国信证券、中投证券、民族证券、兴业证券、国元证券、华泰证券、东莞证券等8家给出“推荐”评级，第一创业、申银万国、国金证券、高华证券、安信证券、中信证券、山西证券、中银国际等8家给出“买入”评级，国泰君安、天相投顾、海通证券等3家给出“增持”评级。(沈明)

中国石油最有钱公司

据《证券日报》市场研究中心统计，剔除金融股，目前整个A股市场中，中国石油是两市现金流最为充沛的公司，单季度经营活动产生的现金流量净额为611.44亿元，成为最有钱的上市公司。

2009年中国石油前三季度，实现营业收入6830亿元，同比减少20.0%；净利润811亿元，同比减少6.3%，主要由于1-3季度公司原油实现价格同比下降49.5美元/桶至49.06美元/桶，同时原油产量同比下降3.7%至6.3亿桶。基本每股收益0.44元，每股净资产4.50元，净资产收益率9.9%。其中，第三季度，公司实现营业收入2677亿元，环比增长14.6%；净利润308亿元，环比减少2.6%；每股收益0.17元。

2009年前三季度，公司主要产品产量多数同比下降：2009年前三季度生产原油6.31亿桶，同比下降3.7%，生产天然气15248亿立方英尺，同比增加11.3%。原油加工量为6.07亿桶，同比下降5.5%，生产汽柴煤油5391万吨，同比下降3.0%、销售量增加4.7%，乙烯204.9万吨，同比增长3.4%。从主要产品的产量来看，同比下降。与此同时，主要产品的实现价格同比下降：原油下降49.5%，天然气下降1.2%，扣除消费税后的汽油出厂价下降17.1%、柴油下降19.1%。产量和实现价格同比下降，导致前三季度营业收入同比下降20.0%，这是公司业绩同比下滑的主要原因。

三季度，主要产品产量、实现价格环比提高，公司营业收入环比增长14.6%，但由于营业成本环比增幅更大、达到16.3%，加上所得税环比大幅增长87.7%，造成三季度单季业绩环比微降2.3%，EPS为0.17元。

从各项目费用来看，财务费用增长较快，截止今年三季度，财务费用达到40.36亿元，远超去年全年的18.98亿元，在经营支出中，公司前三季度的折旧及摊销同比明显增长，同比增幅达到13.8%，雇员酬金成本同比上升，经营支出下降幅度小于收入下降幅度，经营利润受到积压，综合毛利率下降了两个点。

如果炼油业务能实现稳定盈利，那么油价将成为影响石化公司业绩的主要因素。如果原油价格上涨1美元/桶，在静态情况下，中石油EPS将增厚0.018元。作为国内最大的天然气生产企业，公司年天然气产量在500亿立方米以上，占国内天然气市场70%以上的份额，气价提升公司业绩也将明显受益。

银河证券认为，中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长，储量接替率大于1且持续上升。目前国际油价正处于公司80美元左右的最佳盈利区间，虽然《石油价格管理办法》属于过渡性政策，成品油调价遇到时滞影响，但毕竟已经比以前及时多了，炼油毛利今后将比较稳定，中石油业绩将不断向好。(张颖)

中国船舶 分红潜力最大公司

中国船舶，今年三季报每股未分配利润以11.0397元高居榜首，成为最具有分红潜力的A股公司，并且该公司已经持续五年实行高分红。

据本报最新统计，今年前三季，有105家公司每股未分配利润超过2元，包括中国船舶、贵州茅台、潍柴动力在内的8家公司每股未分配利润在5元以上。在每股资本公积方面，超过2元的公司共有335家，中国船舶每股资本公积达7.6353元，排名第五。

中国船舶是具有央企及军工背景的最大造船企业。公司实际控制人中国船舶工业集团公司(英文简称CSSC)，是中央直接管理的特大型企业集团。在军船方面，CSSC研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力量。CSSC提出在2005、2010年分别进入世界造船集团“五强”、“三强”的基础上，再经过5年的努力，到2015年力争成为世界第一造船集团，从而推动中国成为世界第一造船大国。

中国船舶三季报业绩基本符合预期，公司今年1-9月份实现主营业务收入190.26亿元，较上年同期增长3.46%，归属母公司净利润19.68亿元，下滑37.58%，实现每股收益2.971元。1-9月份毛利率为12.38%，其中第一季度为16.02%，第二季度为12.42%，第三季度为13.9%，环比趋于稳定。业绩的稳定性令上市公司分红能力大大提升。

数据显示，中国船舶自2004年以来已经连续五年实现分红，并且分红规模在逐步扩大。从年度累计分红总额上看，2004年至2006年，中国船舶三年分红总额分别为2897.92万元、4829.86万元、5251.13万元；2007年，中国船舶分别总额度已经达到66255.65万元，同比大增11.62倍；进入金融危机冲击下的2008年，中国船舶依旧慷慨解囊，保持住66255.65万元的高分红规模。

对于这种高分红潜力的公司，券商等机构也给予较高的投资评级。10月28日，中信证券、中银国际、海通证券、平安证券、中信建投等券商同时对中国船舶做出评级。中信证券认为，随着世界经济的缓慢复苏，航运业景气度将逐步回升，预计中国船舶2009年、2010年每股收益分别为5元、6.5元，对应市盈率分别为14.5倍、11.2倍，维持公司“买入”评级。(赵学毅)

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