夏草网络路演“直面”潘水苗，公司答复避重就轻，多数网友认为万马电缆“有问题”——

万马电缆财务迷局追踪报道

本报记者 唐丽 李果

备受舆论关注的万马电缆，在昨日举行了网上路演，接受网友的提问，而夏草也现身网上路演现场，与万马电缆高管进行了“面对面”的问答。此外，在一些财经网站的调查中，多数网友也认为万马电缆“有财务问题”……

夏草：公司答复没能解释我的质疑

在万马电缆网上路演开始后不久，夏草就向万马电缆董事长潘水苗提问：“转一网友评论，请回答：我就在新建电厂工作，合同基本都是在2008年初签订，因为钢材和铜降价，我们发函要求降价，设备厂家都同意，因为合同里本身就有原材料价格随市场波动而设备价格随之变动约定，万马董事长骗人的，还维持原价呢，美得他！”

公司董事长潘水苗解释：公司签订的合同既有开口合同也有闭口合同，对于开口合同确实会约定价格随铜价波动而调整，对于闭口合同则约定价格不随铜价波动而调整，公司只对远期订单中的闭口合同采取锁铜或套保策略。

夏草再次提问到：“转一网友评论，请回答：以我多年从事电缆企业工作经验来看，潘水苗所说75%的客户为电力大客户，没有违约风险，这句很不真实，据我所知好多电力系统客户不同程度的要求降价，甚至于预付款不要的情况下要求毁约。夏草的分析一针见血，只要万马有远期定单他就有风险，现在企业不太诚信，利润绝对虚假，除非一种可能就是在2008年10月前定的合同一两铜都没有在期货买或在铜企业定，才有可能有去年的7600万元利润，否则一定是做假。”

而潘水苗再次拿出了他的“优质客户不会违约”的说法，辩解称：公司超过75%的优质客户不会因为铜价的下跌而不履行与公司签订的采购合同。但同时承认报告期内因客户工程进度等原因而推迟交货的情况时有发生，这种推迟交货的行为会导致不同报告期间产品毛利率的波动。而对于一般用户工程，为防范客户违约的风险，公司多年来一贯坚持收取30%的预收款的销售政策。因此当铜价下跌时，由于客户的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。

夏草追问到，根据公司解释，铜价暴跌前近3个亿远期订单应该是闭口合同；可是既然是闭口合同，交货时间也应该确定，但显然这3个亿订单交货时间大都是不确定的，是开口合同。请问如何理解？

潘水苗解释到，开口合同是指价格随原材料波动而调整，不决定于交货时间是否确定。有不少订单交货时间是一个范围，而不是确切的某一天，因此很难做到订单和锁铜时间的一一对应，万马电缆能做到的是锁铜或套保与订单在数量上的对应。

随后，夏草又向作为此次万马电缆承销商的平安证券负责人曾年生提问，夏草问到：“万马锁了两三千吨高价铜，再加上1个多亿高价库存，这里有1个多亿的潜亏，如何能完全转移到下游行业？你不觉得现在的解释都很苍白？”

而曾年生则认为，万马电缆的这种存货跌价准备计提既符合公司会计政策和相关会计准则的要求，也符合公司所在行业的特征。

对于曾年生的回答，夏草立即予以了还击：“曾总的解释没有理解我的原意，我的意思是在下游强势背景下，在电缆买方市场下，电缆生产企业怎么有可能向下游转嫁亏损？”

而面对夏草的这个尖锐问题，曾年生沿用了潘水苗刚才的回答方式：公司超过75%的优质客户不会违约，而一般用户工程的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。

夏草继续提问：“现在外界有个错误认识，以为锁铜了就安然无恙，实际上在铜价暴跌情况下，锁铜简直就是一场灾难，您是否同意我的看法？东航、国航锁油暴出巨亏就是例子”。

曾年生回答到：在锁铜且客户不违约的情况下，可以回避原材料价格波动的风险。而由于公司客户结构中电力系统及行业优质客户占75%以上，这些客户不会违约。对一般用户，为防范客户违约的风险，公司多年来一贯坚持收取30%的预收款的销售政策。因此，公司通过锁铜回避了原材料价格波动的风险。

万马电缆网上路演结束后，夏草再次接受了本报记者的采访。他认为，公司负责人及保荐人的相关说法基本上与早些时候回答市场的质疑一致，“但这些答复显然没有能够解释我的质疑。公司谈到的客户严格执行合同，但我认为其违约成本低，没有不违约的道理。整体来看，我之前提出的质疑，公司方面都没有能够给予足够的理由解释。”夏草再次强调，“万马电缆高价铜生产低价订单，2008年度第四季度和今年一季度肯定亏损，而且这两个季度的毛利率应该下降幅度很大。”

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。