银河证券11月5日晨会纪要_股票

银河证券11月5日晨会纪要

2009年11月05日 11:56 来源：凤凰网财经

中国银河证券股份有限公司研究所

2009年11月5日星期四

研究速递

复苏步伐放缓股指短期震荡——2009年11月美国市场投资策略报告

(分析师秦晓斌、卞晓宁)

经济

美国经济环境改善的趋势大致成型，由宽松货币政策和经济刺激政策引导的反弹已接近尾声，随着未来央行加大退出政策的力度，再库存、家庭消费以及私人投资将逐步成为推动经济增长的主动力，而这将是一个缓慢的过程，因此经济增长速度较前期将有所放缓。

流动性

美元长期走势的决定因素是购买力平价，中期走势取决于美国的国际收支及货币政策，而短期则更多的被全球资金的流动及市场情绪所左右。美元近期出现反弹，避险情绪有复燃迹象。美联储货币政策短期暂无收缩可能。短期美元在资金避险情绪抬头的情况下将处于弱势震荡的格局，而中期将继续在贬值通道中运行。

业绩

四季度上市公司业绩有望继续好转。新兴经济体的需求复苏和美元疲软将利于美国出口企业的盈利，再库存化有利于企业盈利改善。市场的上涨驱动力正逐渐从流动性主导转变到企业盈利主导。

估值

综合预测市盈率、纵向历史估值对比，我们认为市场估值水平处于合理估值区域的上限，基本反映了上市公司业绩改善预期。

市场运行趋势及投资策略

全球经济的复苏和美元的走软，有助于美国企业海外利润的上升，但高居不下的失业率将继续拖累消费市场。短时间内，好坏参半的经济数据以及估值压力将令市场处于震荡调整阶段。投资者可重点关注能源、基本材料类股票、科技股以及出口类相关股票。

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