长证视点

3100 点拉锯战

受权重股温和调整的影响，周一沪深两市整日在平盘附近宽幅震荡，多空双方在3100 点附近展开激烈的拉锯战。截止收盘，沪指涨0.06%收于3109.57 点，成交1337.8 亿元；深成指跌0.22%收于12815.26 点，成交892.3 亿元。两市总成交2230.1 亿元，较上一个交易日有所萎缩，呈现缩量调整之势。

从盘面上看，板块个股涨少跌多，金融、地产等权重股走势较弱。个股方面，两市有722 只上涨，806 只下跌，其中涨停的有12 只，无一跌停，涨跌比约1：1，上涨股数和涨停股数的大幅减少，表明市场抛压较大，投资者逢高减仓的意愿比较强烈。板块方面，受“美国百万人感染甲型流感，奥巴马宣布进入紧急状态”消息的刺激，甲流概念股大幅上涨，其中多只个股更是涨停，成为盘中最大亮点；“家电下乡有望取消最高限价，新一轮招标将启动”以及业绩良好的消息，刺激了周一家电板块，整体涨幅居前；外盘有色期货的上涨和上海锌期货大涨，带动了有色金属板块迅速崛起，涨幅居前；而上周国内钢价在连续两个多月的下跌之后首次止跌反弹上涨2.1%，也刺激了钢铁板块的上涨；但由于工行周二的巨幅解禁压力，银行和地产股出现温和调整。总的来说，周五行业板块涨跌各半，其中，甲流、医药、家电、保险、汽车、钢铁、有色等板块涨幅居前，而酒店旅游、船舶、化纤、农林牧渔、酿酒等则表现较弱。

本周市场将面临较大的市场资金面和心理面的压力。首先是本周将有近2600 亿股限售股即将解禁，解禁数量占10 月份解禁总量八成，其中周二将有工商银行的巨额解禁，这或许是周一大盘调整的一个重要诱因；其次28 家首批创业板将于30 日集中上市，相当于一个大盘股的上市，这也势必将分流市场的资金。此外，经过10 月以来的连续上涨后，市场获利盘颇丰，加之大盘也已经进入前期的成交密集区，几万亿套牢盘的压力颇大，市场需要在成交量的配合下，在3100 点附近进行充分的调整换手后，才能继续上行。

今日消息面上，“国家统计局：第四季度GDP 仍会保持较快增长”、“易纲：四季度CPI 肯定转正，但全年仍可能为负”、“王军：力争完成今年财政预算目标”等消息都说明了我国经济的向好势头持续，但也加重了市场对宏观经济刺激政策退出的预期，而“李克强：经济回升态势得以巩固，扩张性政策不变”的讲话给市场吃了一颗定心丸。“工信部将把低碳工业纳入国家规划”的消息，对于新能源和节能减排行业是一定的利好。“前三季度全国能源生产总量20.1 亿吨标准煤”、“中国人寿第三季实现净利59.54 亿，同比增154.55%”将会对相关板块和个股形成利好影响，但“中国建筑60 亿限制流通股29 日将解封”消息，及今日工商银行全流通和周五创业板正式上市可能会给市场带来一定的资金

面和心理面压力。但隔夜外盘美股港股和外盘大宗商品走弱，对A 股或产生一定的影响。

从技术上看，近期市场延续价涨量升态势，大盘多条均线已形成多头排列，市场做多信心较旺，在基本面向好预期之下，大盘有望进一步上升。但由于本周将有工行等巨额解禁股解禁和30 日创业板的集中上市，市场资金面将面临考验，加之短期获利抛压盘较大，大盘短期走势将进一步复杂，近期或将围绕3100 点附近强势震荡。在操作上，建议投资者注意投资节奏的把握和投资品种的选择，关注地产、金融、有色等蓝筹股成交情况，在市场局势没进一步明朗前，尽量减少操作。(长江证券)

今日快讯

长江证券快讯：今日 2 新股发行，002304 洋河股份，价格60 元，申购上限1 万股；002305 南国置业，价格12.3 元，申购上限3 万股。

长江证券快讯：大盘反复震荡表明多空分歧，蓝筹股走势不强，隔夜美股继续下挫可能导致大盘短期选择向下运行。

操作上适当兑现利润，降低仓位。

投资组合变动跟踪

进取型模拟证券投资组合：

1、本组合原始资金为100 万元，组合开始日为6 月5 日；

2、目前组合持有海螺型材(000619)10000 股，成本价13.65 元；紫江企业(600210)20000 股，成本价7.78 元；

一汽富维(600742)10000 股，成本价18.83 元；金地集团(600383)一万股，成本价16.63 元；组合总仓位约为57%；

3、截止10 月26 日收盘，组合证券市值为640718.59 元，资金余额486948.72 元，总资券值为1127667.315 元，收益127667.3 元，收益率12.77%；

4、组合继续运行。

稳健型模拟证券投资组合：

1、本组合原始资金为100 万元，组合开始日为6 月4 日;

2、2009 年10 月24 日，本组合以12.15 的价格买入中国石化(600028)15000 股；

2、目前，稳健型模拟证券投资组合持有的证券有同庆A(150006)190600 份及中国石化(600028)15000 股；

3、截至2009 年10 月26 日收盘，稳健型证券投资组合总资券值992213.71 元，组合总仓位38.17%；

4、组合继续运行。

今日报告摘要

长江证券*公司研究*点评报告*需求相对稳定、业绩相对稳定*大冶特钢

第一，三季度主营环比略有下降，成本上升相对更快三季度公司主营表现稳健。受钢价在三季度大幅上升的影响，公司收入继续增长。不过，因为公司历来快速周转的特点，成本基本与现货市场保持同步，因此在三季度出现了成本上升更快，主营利润环比略有下降。

净利润出现环比增长的主要原因在于二季度存在0.83 亿元的资产减值损失。因此，对于大冶特钢来说，在钢价上涨初期是公司业绩改善最快的时期。

第二，营运能力一如既往的突出

费用控制方面一直是大冶特钢的强项，除了销售费用出现了环比增长以外，管理费用和财务费用均环比有所下降。而且，与 2008 年相比，三项费用均出现了同比下降。

存货控制也体现了公司一贯的经营思路，规模并不大的特点使得公司在存货控制方面显得比较游刃有余。不过，在看涨预期的情况下，公司也很难获得较大的存货利润。

第三，未来产能相对稳定，盈利能力提升主要依赖产品结构升级

在目前公司并无明显产能扩张计划的前提下，产品结构的优化升级成为了未来公司业绩能否超预期的唯一看点。不过这可能是一个长期的过程。

第四，继续维持“谨慎推荐”的评级

虽然公司具有较强的抵抗能力，但业绩的平稳注定了复苏之时弹性不足的特点。我们维持前期的盈利预测，预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.56、0.68 元。维持“谨慎推荐”的评级。(刘元瑞)

长江证券*公司研究*点评报告*欧亚集团09

三季报简评：沈阳联营商厦扩建开业增加09 第三季度经营费用未来 2 年业绩增长稳定

欧亚集团近日发布2009 年三季报，公司2009 年1-9 月份实现营业收入27.02 亿元、净利润0.80 亿元，分别较去年同期增长14.24%、8.81%，每股收益0.51 元，扣除非经常性损益的后的EPS 为0.499(去年同期为0.464 元)。

第一，公司09 年1-3 季度收入增速较去年同期有所减缓

第二，超市业务比重增加使得整体毛利率略有下降，实际有效税率有所上升导致公司净利润增幅小于收入增幅第三，公司处于稳定扩张阶段我们预计公司09-11 年EPS 分别为0.73、0.95、1.2 元。维持“推荐”评级。(邵稳重)

长江证券*公司研究*点评报告*主营改善低于预期，利润受制于费用上升

第一，三季度主营环比虽然有所改善，但低于预期

从钢价在三季度的表现来看，钢铁公司三季度主营出现环比改善是预期之内的事情。同时，伴随着产量的放大，公司三季度主营收入明显上升。在二季度成本已经出现环比大幅上升后，三季度成本环比上升幅度并不大。

不过，公司主营收入提升的幅度要弱于不少同类公司，主要原因在于7、8 月份提价的幅度偏小，而9 月份虽然出厂价格公布较高，但最后实际结算价格受制于钢价的回调而大幅下降。三季度公司均价相比较二季度提升幅度仅仅在15%左右。由于销售价格政策的影响，武钢并没有完全享受到三季度前期钢价大幅上涨带来的收益。

不仅如此，我们还发现，公司主营收入增加的幅度小于出厂价提升的幅度，这说明即便公司出厂价格提升幅度不大，在实际销售过程中也许还是没有得到严格的执行；也说明钢价过快的上涨和回落对大型钢铁公司的业绩改善力度并不太大。

存货方面小幅上升。考虑到公司还有新的生产线在陆续投产，而且三季度整体形势在逐步好转，出现小幅上升实属正常。

第二，管理费用的上升使得利润进一步低于预期

管理费用在三季度的环比同比大幅上升使得公司利润进一步低于预期。

不过，如果从1-3 季度的累计管理费用来看，只有略微增加，因此，这种增加也许并非是费用结构变化，更可能是费用在季度中的结算所导致。

投资收益依然贡献了2.3 亿的利润，前三季度累计贡献了5.4 亿元。剔除投资收益的影响，公司的利润总额将由13.97亿元下降至8.57 亿元。由于公司的投资收益基本来自于减持长江证券股权所得，根据长江证券股价推算，公司目前所还拥有的长江证券股权大约在1000 万股左右，按照目前的股价来看，市值在2 亿元左右，继续贡献盈利十分有限。

第三，四季度业绩改善有动力也有压力

公司业绩弹性主要来源于以下几点：

1、普碳钢价格的反弹。对于任何钢铁公司来说，钢价反弹是改善业绩的第一动力。而且，由于地处内地，武钢的成本高于部分沿海或周边有矿的钢铁企业，因此，普碳钢的吨钢盈利偏低使得理论上的业绩弹性更大。

2、产量的继续提升。随着近期各大生产线的逐步投产达产满产，公司目前已经拥有了1600 万吨的生产能力，四季度产量进一步环比增长5%-10%值得期待，也进一步使得武钢弹性优于其他产量稳定的钢铁公司。

3、取向硅钢盈利能力的逐步恢复。由于有将近一半的业绩贡献来自于取向硅钢，因此，取向硅钢盈利能力的恢复对于公司业绩改善有着至关重要的意义。不过很明显，受制于国际复苏的缓慢，取向硅钢在价格方面比普碳钢的恢复显得更弱，因此，也制约了公司业绩弹性的进一步发挥。

第四，维持投资评级

我们调低公司2009 年业绩预测至0.22 元，维持公司2010、2011 年EPS 分别为0.45、0.70 元，维持公司“谨慎推荐”评级。(刘元瑞)

外部机构研究报告导读

申银万国_点评报告_002185(华天科技)_余斌_＊＊＊_确定的增长路径：成本优势+技术跟进封测西进是半导体行业的一个重要趋势，公司作为一个西部地区的封装厂，其成本优势突出，正因如此在沿海厂商不堪压力，考虑逐渐退出的时候，公司能够保持相对比较好的盈利能力。

华天作为一个技术相对落后的厂商，一直扮演的是技术追赶者的角色。上市后，华天的中端乃至高端的封装技术都逐渐走向量产或即将量产，与沿海一带企业的技术差距在逐渐缩小。目前LQFP 已经成为主力产品，而QFN 已经进入批量生产，BGA 则处于量产前的小批量试制阶段。

09 年4 季度公司仍将陆续添置的设备，并形成生产能力，我们预计有效产能将在4 季度增长5%左右，在手定单饱满，预计4 季度维持满产。我们预计2010 年公司的综合产能将提升30%以上，而考虑到西安厂生产切换可能影响部分产能的发挥，最终的实现产能将比2009 年3 季度提高25-30%。

3 季度单季度的毛利率为26.73%，从历史上看，处于比较高的水平。预计4 季度毛利率略低于但接近3 季度，原因在于产品结构改善和销售增长将对冲大宗材料价格上升的压力。我们预计毛利率将在2010 年保持基本稳定。原因在于，从目前的供需关系判断，2010 年产品价格应不会主动下降(除非材料价格明显下降)；产品结构方面除了LQFP的占比仍将继续提升以外，中高端的DFN、QFN 将成为主要增长点。不过材料价格上升仍是潜在压力。

西安厂在设计上具有灵活扩产能力，部分配套投资也可以根据需要而分步投资，所以，预计整体上对于公司业绩不会带来太大的压力。不过，在投产初期有可能形成一定的亏损。

华天科技3 季度盈利3066 万元，这属于正常盈利水平，4 季度经营业绩应上升，但考虑年末费用上升，预计4 季度盈利2600 万，2009 年全年盈利7715 万元，每股收益为0.27 元。

2010 年华天可能采取比较稳健的扩张策略，预计加权产能增加30%，而由于2 季度涉及部分设备的搬迁，预计有效产能增长25%，而由于2010 年行业为超景气年，加上费用分摊方面的效应效应，预计盈利将比正常情况下增长30%。

按照2009 年3 季度的数据测算，公司当前的正常化盈利能力为9500 万元/年，考虑西安新厂初期运营亏损后，我们维持前期预测的2010 年盈利1.18 亿元，对应EPS 为0.41 元。

华天利用成本优势加技术跟进策略，增长路径的可依赖程度很高，而西安基地面向高端的QFN 和BGA 等技术，将逐渐改变其为单纯依靠成本优势竞争，公司有望向国内一线的封测公司提升。公司估值水平仍相对折价，目前正处于估值水平的年度切换时期，未来6 个月的合理市盈率为25 倍，维持增持评级。(申银万国余斌 2009.10.26)

申银万国_点评报告_600729(重庆百货)_金泽斐，周佳敏

_＊＊＊_第三季度业绩大幅增长，盈利释放信号明显

重庆百货三季度业绩超预期： 2009 年前三季度公司实现营业收入51.93 亿元，较去年同期增长9.68%；归属于母公司的净利润1.10 亿元，比上年同期下降10.94%，对应每股收益0.5387 元；扣除非经常性损益后的ROE 为11.92%，较去年同期增加0..98 个百分点。

第三季度盈利释放信号明显：2009 年第三季度公司实现营业收入14.48 亿元，较去年同期增长10.78%；第三季度归属于母公司的净利润2586.5 万元，比上年同期大幅上升82.54%，对应每股收益0.1268 元；第三季度扣除非经常性损益后的ROE 为2.71%，较去年同期增加0.98 个百分点。

盈利增长的源泉主要来自管理费用的有效节约：公司前两个季度的管理费用分别为 8915.5 万元和6933.53 万元，第三季度单季才2809 万元，相比去年同期的5438.5 万元，节约了2600 万元，这构成了公司盈利增长的动因。

关注定向增发收购新世纪的进展：公司前期公告了定向增发收购新世纪百货的资产，我们预期盈利增厚幅度超过30%，尽管迄今还未得到有关部门审批通过，但我们预期其未来的盈利增长在外延和内生的双重驱动下有望超越市场预期。

维持“买入”评级：考虑到定向增发的盈利增厚和股本摊薄，我们预期09-11 年公司将可实现净利润4.6 亿、5.5 亿和6.4 亿元，同比增长183%、18.8%和16.4%，每股收益为1.2 元、1.43 元和1.66 元。我们给予公司2010 年EPS 以25 倍PE，合理股价应在36 元，比现有股价尚有16.7%的上涨空间，维持该股买入的投资评级，风险较低。(申银万国金泽斐，周佳敏 2009.10.26)

安信证券*公司研究*金地集团：2009 年3 季报点评

报告期内，公司房地产项目结算面积39.72 万平方米，同比增长52.71%，结算收入32.68 亿元，同比增长57.72%；实现净利润2.88 亿元，同比增长19.4%，对应每股收益0.35 元。报告期末公司预收账款145 亿，去年末和去年同期分别为53.8 亿和72.7 亿元。

报告期内公司销售业绩保持稳定增长，售价持续上扬。2009 年1-9 月，公司累计实现销售面积134.5 万平方米，同比增长83.9%；累计销售金额149.6 亿元，同比增长90.6%。而公司08 年全年的销售面积和销售金额仅为109.94 万平米和114.03 亿元。第三季度公司销售仍然保持稳定增长，实现销售面积50 万平米，销售额63.85 亿元，较第二季度还有所增长。第三季度公司项目平均售价达12762 元/平米，较第二季度上升了18.5%，较第一季度则上升了36.9%。

毛利率环比保持上升态势。1-9 月份，公司扣除税费前毛利率为39.2%，比去年同期下降9.1 个百分点，但与1-6 月份相比，公司毛利率已经有所回升，上升了4.7 个百分点。而随着销售价格的持续回升，到今年年底乃至明年，公司毛利率仍将保持上升态势。

第三季度公司加大了拿地力度，单季新增土地储备132.5 万平米。在拿地方面，公司仍坚持公司投资标准的前提下保持适度投资规模，投资项目类型上仍将侧重于短平快项目，以进一步优化公司土地储备结构，确保公司未来一定规模下的可持续发展。第三季度，公司在上海、北京、武汉、宁波、深圳等地新增了7 块项目储备，规划建筑面积132.5

万平米，平均楼面地价达7384 元/平米，楼面地价较高主要是因为位于一线城市的项目较多所致。

投资建议：报告期内公司完成定向增发，融资约41 亿元，由于发行价高于原来预期，增发股本减少，我们轻微上调公司盈利预测，预计09、10 年全面摊薄后的EPS 分别为0.66、0.82 元。维持20 元的目标价和“增持-A”的投资评级。(安信证券陶学明,李孔逸 2009.10.26)

国金证券_公司点评_季报亮丽,仍有瑕疵--潍柴动力公司点评_维持“买入”

公司 09 年1-3Q 共实现销售收入25,436 百万元，同比下滑11%，其中3Q 实现销售收入9638 百万元，同比增长29%。

1-3Q 共实现净利润2,382 百万元，同比增长18%，其中3Q 实现净利润1,160 百万元，同比增长225%。1-3Q 对应EPS 为2.86 元，远超过我们此前2.47 元的预期公司业绩超预期的原因是重卡和工程机械行业的强劲复苏，重卡行业第三季度销量为17.7 万辆，同比增长80%。受此影响，潍柴动力3 季度单季的收入与2 季度基本持平，但毛利率却大幅上升至27.3%，这一水平甚至超过了2007年重卡行业的景气高点。同时，公司本部的发动机第三季度毛利率生至35.6%，也创下其A 股上市以来的最好纪录在公司 3 季度亮丽的业绩增长下，其盈利的质量却并不能令人满意。公司3 季度应收帐款和应收票据合计为12,625

百万元，较年初增长82%，较2 季度末增长29%。受此影响，公司3 季度末的经营性现金净流入仅为1,163 百万元，同比下滑50%，为净利润的49%，期末现金净流入只有区区142 百万元，仅占净利润的6%公司3 季度的期间费用合计为813 百万元，较2 季度下降8%，并未出现我们此前担心的大幅上升之势。截至3 季度末公司共计提374 百万元资产减值损失，较08 年增长196%我们预计09 年4 季度重卡将继续保持复苏态势，但由于节假日影响，4 季度销量较3 季度约有10%的下滑幅度，4季度行业趋势不会发生明显改变。我们认为2010 年商用车在出口复苏带动下，有望继续保持15%左右的增长，看好商用车产业链的长期投资价值，潍柴动力在我们的推荐组合中我们上调公司09-11 年EPS 至3.964、4.597 和4.707 元，上调幅度为40%、43%和35%，上调公司未来6-12 个月目标价至70 元，对应09-11 年动态PE 分别为18、15 和15 倍，维持公司的“买入”建议风险提示：公司现金流未能随经营业绩同步改善，应收帐款和票据大幅上升，公司未来存在大幅计提坏帐准备的风险。

(国金证券李孟滔 2009.10.26)

热点聚焦

三地监管部门共掀基金公司内控风暴

自深圳证监局突然临检基金公司，引发业界震动后，另外两金融重镇北京、上海也传出动静。知情人士透露，近日，京沪两地监管部门召集辖内基金公司开会，要求基金公司对投研人员“约法三章”，包括不能自带电脑、不能上不受公司监管的网站、基金经理不能互查当天交易情况。业内人士称，京沪基金公司此番的“约法三章”，加上之前深圳

证监局的“临检风暴”，三地监管部门共掀基金公司内控风暴的决心可见一斑。

8 月下旬，深圳证监局对本地基金公司进行了突击检查，基金经理是否在交易时间上交手机、电脑中是否有违规记录等成为检查重点。有消息称，个别基金公司的电脑也被打包带回待检。“深圳的临检风暴之后，我们一直在等着‘第二只靴子落地’。”上海一家基金公司的投资总监说，公司最近确实传达了监管部门要求的“约法三章”，他认为，基金是大众理财工具，基金公司应该成为证券行业里最规范的机构，因此，严格内控理所当然。(hxzx)

温家宝重申∶中国不会过早退出经济刺激政策

国务院总理温家宝日前在泰国出席东盟峰时向当地华人表示，中国经济的基础还不高、不稳定、也不平衡，企业和经济自身的发展还缺乏内在条件，相当程度还是靠政策来推动，如果现在过早政策退出，将会发生前功尽弃的困难。

业内人士称该言论对维护股市人气有利，因为这有助于稳定市场对政策连续性的预期。分析师也普遍认为，在中国民间投资未间明显恢复之前，政府转变政策方向的可能性较小，短期仍将维持流动性以支撑经济。(hxzx)

国务院副总理∶中国经济回升态势得到巩固

国务院副总理李克强周一称，中国经济回升态势得到巩固，这与中国第三季度经济数据上周公布后中国政府对本轮经济复苏做出的评估相一致。上述数据显示，中国经济继续加速增长。李克强表示，他对中国今年实现8%的国内生产总值(GDP)增长目标抱有信心。

中国 7-9 月份GDP 较上年同期增长8.9%，第二和第一季度的GDP 增幅分别为7.9%和6.1%。李克强表示，中国将继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。他重申，中国将加强经济政策的灵活性和可持续性。

但他称，全球经济复苏的根基还不稳固。他还称，全球贸易保护主义抬头以及全球经济发展的不平衡仍是问题。(hxzx)

工信部将把低碳工业纳入国家规划

国家工信部节能与综合利用司副司长高东升昨天在亚洲制造业论坛2009 年会上表示，要把低碳绿色工业的发展，纳入到工业发展的规划，以及国家发展规划。

全国政协副主席张梅颖也在同一场合指出，今后国际间的竞争已不再是传统的资本、资源和劳动力竞争，而是碳生产率的竞争，节能减排也是生产力，她说：“中国在节能减排方面将会有突破性的进展，并提前迎来低碳经济时代。”“后金融危机的时代，我们如何赢得竞争的能力？”高东升抛出问题。他认为，在工业领域实现节约资源、降低排放的目标，既是工业自身发展的需要，也是建设资源节约型、环境友好型社会的根本途径。大力发展环保产业、大力发展绿色制造、大力发展低碳工业，建设资源节约型、环境友好型工业，也是顺应国际产业发展的新趋势、新气候、新环境。

张梅颖表示，中国大力发展低碳经济、节能与新能源产业，并加快自主创新步伐，推进产业升级和结构调整，充分表明了中国政府发展低碳经济、应对全球气候变化的诚意和努力，并且也从中发现了无数商机。(hxzx)

销售翻番 彩电业进入新一轮增长通道

中国电子视像行业协会副会长白为民10 月26 日在“第三季度彩电行业研究发布会”上表示，今年全年液晶电视销量有望达到2325 万台，与去年总计1174 万台相比，增幅高达198%。业内专家表示，“我国彩电行业已经走出金融危机的阴霾，借助液晶电视的快速普及，将进入新一轮增长通道。”

“今年液晶电视市场的快速增长有着与以往明显不同的特点，就是行业没有出现以价格推动销量增长的情况，维持了行业的平稳利润水平。”创维中国营销总部市场总监刘耀平表示。

奥维咨询提供的数据显示，今年前三季度液晶电视累计销售1548 万台，销售额达到726 亿元，同比分别增长87%和20%，特别是三季度出现明显拐点，三季度销售量达到635 万台，同比增长127%，环比增速达到128%。(hxzx)

油价上涨 进口 LPG 价格上涨300 元/吨

中国化工网提供的数据显示，10 月26 日华南进口LPG 价格约为5950 元/吨，与10 月17 日开始上涨行情时相比涨幅达300 元/吨。华南是我国主要的LPG 进口地区。化工网分析师表示，华南地区需要进口的主要原因是当地炼

厂较少，而用气量却比较大。影响进口LPG 价格的主要因素是原油价格，目前原油价格已经开始走稳，进口气价也开始企稳。

进口 LPG 价格上升的同时，国产LPG 价格却相对较低。10 月26 日华北报价为约4400 元，华东报价约为4600元/吨。易贸资讯分析师表示，影响国产LPG 价格的因素主要是国内炼厂的开工率和国内的需求。

业内人士称，随着气温下降，华南地区的供暖需求将带动LPG 的民用需求。近期，炼厂的开工率偏低，但是受前期成品油价格上涨的影响，后期开工率有望增大。以山东地炼为例，部分企业月内将启动停产检修的装置。(hxzx)

供需缺口推动 国内棉价继续看涨

9 月份新棉采摘拉开序幕，但棉花价格却不断攀升。国内328 级棉现货价格在2009 年10 月22 日达到13922 元/吨，创出自2008 年7 月1 日以来的最高价。两家棉花种植类上市公司近期股价表现也非常突出，自2009 年10 月9日至今，新农开发涨幅达55%，新赛股份涨幅达25%。

业内人士表示，2010 年国内棉花供需失衡的情况已基本确定，棉花价格将高于2009 年水平，将给下游纺织企业带来一定的成本压力，压缩纺企利润率。(hxzx)

PVC 行业减少产能行业整合迫在眉睫

为应对国际金融危机的冲击和影响，党中央、国务院审时度势，及时制定和实施了扩大内需、促进经济增长的一揽子计划。目前，政策效应已初步显现，企业生产经营的困难情况有所缓解，产业发展总体向好。但从当前产业发展状况看，随着经济回暖，产能过剩的老问题又开始凸显。钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等六大

行业已被国家发改委列入“过剩”名单，国家“抑制产能过剩”政策信号越来越清晰。

在氯碱工业中同样存在产能增加过快、过于分散的问题。以PVC 为例，随着国内经济持续、高速增长，带动了下游制品的生产，从而促进了PVC 的需求增加，需求的增加带动产能迅速扩张。2000-2004 年，我国PVC 行业产能平均年增速为18%，在2004 年以后，国内PVC 的扩产扩能更加进入了高潮，2004-2008 年的产能增长幅度高达28%，是五大通用合成树脂中增速最快的品种。与国内PVC 产能和产量快速增长相比，下游需求的发展速度相对较慢。2008 年国PVC 的产能约为1581 万吨，而同年我国PVC 表观消费量仅为902 万吨，产能严重过剩，行业开工率逐渐降低，我国开工率不到60%,远低于世界平均水平。近年来，我国聚氯乙烯装置规模水平虽在不断提高，但产能分散状况严重。目前我国生产PVC 的厂家有近150 家，在27 个省市自治区都有分布，生产装置平均规模不足10 万

吨／年，而国际上聚氯乙烯装置平均规模为15～20 万吨／年，最大装置规模超过100 万吨／年。即使目前产能过剩如此严重，分布如此分散，全国还将在未来3 年内、在不同的省份增加近800 万吨的产能。

在这些因素的影响下，国内PVC 价格受下游需求的制约性较强，PVC 生产厂家一直在上下游竞价中处于弱势地位， PVC 厂家经常通过价格战进行恶性竞争，不利于企业的长期发展。因此国家应就氯碱行业出台相应的政策，对于部分行业出现的产能过剩和重复建设，及时加以调控和引导，加快企业间的合并重组，形成行业集中化，提高行业经济效益。而PVC 生产领域的“领头雁”应抓住国际金融危机形成的市场形势，推动行业的结构性调整。(hxzx)

9 月份煤炭进口1250 万吨增逾三倍

海关总署周一发布的数据显示，中国9 月份进口煤炭1,250 万吨，较上年同期增长逾三倍。海关总署证实，中国9 月份煤炭出口量为202 万吨，因此9 月份煤炭净进口量超过1,000 万吨。

今年前三个季度，中国煤炭进口量为8,570 万吨，较上年同期增长167%。数据显示，中国9 月份焦炭进口31,149吨，较上年同期大幅增长；1-9 月份焦炭进口量总计128,081 吨，亦较上年同期大幅增长。(hxzx)

欲赶优惠末班车 上海二手房挂牌增一成

上海去年颁布的14 条救市政策即将于今年年底到期，此后能否延续则尚存悬疑。受此影响，近期上海二手房的新增挂牌量有所抬头，其中部分业主即为赶上税费优惠的“末班车”而主动入市。

21 世纪不动产上海区域市场中心的最新门店调查显示，卖家的敏感程度要高于买家，部分业主高位套现的欲望颇强，如在宝山高境和淞南、杨浦五角场、浦东上南等板块，10 月的新增挂牌量均有一成左右的上升。(hxzx)

两市 26 日资金净流出约18 亿元 29 亿资金加买医药股

两市 26 日的总成交金额为2253.4 亿元，和前一交易日相比减少355 亿，资金净流出约18 亿元。26 日资金成交前五名依次是：中小板、医药、有色金属、地产、上海本地股。资金净流入较大的板块：医药(+29 亿)、中小板(+7 亿)、汽车(+4 亿)、有色金属(+4 亿)。资金净流出较大的板块：地产、煤炭石油、酿酒食品。

医药：净流入较大的个股有，海王生物、华兰生物、天坛生物、康恩贝、中国医药、莱茵生物、科华生物、达安基因、复星医药、普洛股份、浙江医药、国药股份、东阿阿胶、上海医药、太龙药业。

煤炭石油：净流入较大的个股有，安泰集团、金牛能源、鲁润股份、潞安环能、兰花科创、煤气 化。

有色金属：净流入较大的个股有，江西铜业、吉恩镍业、厦门钨业、锡业股份、西部矿业、中金岭南、西部资源、驰宏锌锗、铜陵有色、南山铝业、*ST 锌业、株冶集团。

中小板：净流入较大的个股有，江特电机、金风科技、宁波华翔、水晶光电、青岛软控、远望 谷、*ST 琼花、南岭民爆、天康生物、罗莱家纺、横店东磁、光迅科技、凯恩股份、荣盛发展。(hxzx)

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