林纯洁
市场将上周股市的大幅回落归咎于之前半年多的过度上涨，不过问题的核心可能在于：在度过一场衰退和几个月的经济复苏后，投资者依旧没有找到新的资产价格估值指标。
“投资者对于金融危机对资产价格的长期影响仍不确定。”P. White& Co首席经济学家Philip White表示，市场对于经济数据的“过激反应”正反映出这种不确定性。
代表美国证券市场波动性的VIX选择权指数上周五大涨24%，回到7月的水平。过去6个交易日，标普500指数下跌6%，10月的糟糕表现终结股市连续6个月的上涨。金融股是10月股市下跌的主力，一般而言，市场波动性上升和流动性降低最易对金融股表现造成不利影响。
White指出：“市场中存在这样一种争论，一些人认为潜在经济增长率的回落将导致资产价格的重估，而另外一些人则相信这次危机与以往没什么不同。”
巴克莱资本美国经济研究主管迪恩·马奇(Dean Maki)认为，美联储至今都未承认潜在经济增长率已经下滑。
不过，PIMCO首席投资官Bill Gross在11月投资展望中指出，美联储正极力希望将经济拉回到原有增长模式，而这种行动事实上只是人为拉高某些资产的价格，如国债。“从长期看，几乎所有资产都被高估。”
很长一段时间，这种争论将一直存在，市场需要在两种情绪的摇摆中寻找新的估值模型，这意味着像本周这样有重要数据公布的交易时段，市场将更加震荡。
本周最重要的经济数据是本周五将公布的10月美国非农就业报告。路透的调查显示，经济学家预计美国非农就业数据将继续减少16.6万人。虽然这个数字比9月的26万人要少很多，但足以将失业率从9.8%推升至9.9%，两位数的失业率近在咫尺。
就业市场是经济复苏滞后指标，显然这项指标在10月未迎头赶上。
这也是市场相信本周甚至未来一段时间内，美联储都将按兵不动的重要原因。虽然经济正在恢复，但美联储仍然难以找到调整当前量化货币政策和加息的理由。通胀压力仍未形成，而金融系统安全依旧面临挑战。
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