国家电网公司2012年前建成特高压交流“两纵两横”输变电线路规划以及进一步完善西北750kV电网规划的实施将直接刺激对特高压组合电器开关(GIS)的需求。按照前期长治～荆门1000kV特高压交流试验线路建设对GIS的需求推算，2009年国家电网公司已经开工建设的淮南～上海、锡盟～上海、陕北～长沙三大特高压交流输变电工程在今后两年将形成超过120亿元的需求量。

遵循国家扶持特高压交流输变电核心装备自主生产的政策，参照既往试验线路以及其他特高压组合电器开关中标情形，平高电气、西电西开、新沈高开形成了4：4：2的市场格局。我们认为，在正常情况下，平高电气依仗其过硬的技术和产品，在不依靠任何外部力量的帮助下，其未来市场份额将至少维持上述比例不变；由此，今后2～3年，公司在特高压交流1000kV线路建设上所获订单将保障公司业绩以每年超过50%以上的增速增长。

如果公司能够顺利进入国家电网装备制造企业序列，在国网公司给予战略规划、资金和应用支持情形下，公司将获得技术快速提升，同时迅速扩大有效产能，未来将成为国内、乃至世界级的电力开关制造企业。

公司即将实施公开增发计划，拟募集超过10亿元用于超特高压组合电器开关产能扩张。我们认为，此举将在产能上保障公司满足国家电网特高压交流线路建设需求。按照公司目前股价，粗略估算，本次增发对公司业绩的摊薄效应将在10%左右。

我们预计，未来公司经营业绩将出现持续快速增长；预测2009～2011年公司销售收入或将达到32.87亿元、45.48亿元、63.01亿元；在不考虑本次增发摊薄效应前提下，每股收益或将为0.400元、0.694元、1.023元；我们预测短期内公司合理股价区间为22.06～25.51元，给予公司买入评级。

我们并不认为国家电网公司出于自身电网建设成本的考虑会人为干预相关设备制造公司的产品毛利率。可能出现的业绩风险反而是同业公司的无序竞争，另外，在国家电网公司的统筹管理下，公司管治水平能否获得真正提升才是市场应当持续关注的重点。(国金证券 刘江啸)

版权声明：来源凤凰网财经频道的所有文字、图片和音视频资料，版权均属凤凰网所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：凤凰网财经"，违者本网将依法追究责任。