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联合证券：给予大厦股份“增持”评级

联合证券7月22日发布投资报告，给予大厦股份（600327.SH）"增持"投资评级。

联合证券表示，大厦股份（600327.SH）的经营状况良好，账面现金充裕，而且每股经营现金流量呈逐年稳步上升的趋势。无锡作为苏锡常的核心城市，该地区居民的强劲的消费需求未来将推动公司销售收入和毛利率的进一步提升。公司暂时无大的扩张计划，而且对旧门店的改造和装 修在08年基本上已经全部完成，因此公司未来几年的资本性开支将维持在较低水平，其账面现金也将更加充裕。

联合证券认为，公司业绩稳定增长和优良的现金流量为投资者收取稳定收益提供了保障，但同时也说明公司未来业绩出现爆发性增长的可能性较小。从公司自身利益考虑，联合证券认为公司未来有可能通过股权置换回收部分三凤桥肉庄股权，若如此兑现，这将成为公司未来业绩增长的亮点。

另外，公司的百货业务占公司净利润总额80%左右。无锡商业大厦A、B栋实际营业面积合计约5万平米左右，陆续引进HERMES、GUCCI、BUBBERY、FENDI等国际名牌。随着门店品牌调整地逐步完成，其平销仍有望得到进一步的提升。联合证券预计公司2009-2011年每年约保持12%左右的销售增速，由于09年1季度公司加大促销力度导致毛利率和期间费用有较大幅度的上升，预计09年净利润增幅要低于销售增长，预计在8%左右。

联合证券表示，考虑公司稳定的业绩增长和较高的分红比率（分红约占当年净利润的40%左右），联合证券认为其更适合于保守型的投资者，预计公司2009-2011年EPS为0.43/0.54/0.64元，结合DCF和PE估值，公司的合理价值为12.4-12.9元，给予"增持"投资评级。

联合证券：维持海信电器“增持”评级

联合证券7月22日针对海信电器（600060.SH）发布中报，维持"增持"评级。

联合证券表示，海信电器2009 年上半年主营业务收入68.8 亿元，同比增长22%；EPS 为0.34元，同比增长88%；经常性业务净利润同比增长123%。

收入成长和毛利率均高于行业。上半年国内业务收入同比增长32.2%，海外业务收入虽同比下降16.6%，但Q2 相比Q1大幅增长217%。上半年国内业务毛利率为23.6%，与08 年H2 基本持平，同比提升1.9 个百分点，在行业中属领先水平。

技术成就发展。在Q2面板缺货和面板价格上涨的情况下，公司成长快于行业的本质原因在于：持续秉持的"技术立企"理念带来的技术优势，平板竞争优势初步显现：（1）液晶电视市场份额大幅提升72%（从9.8%提升至16.9%）；（2）中高端品牌定位初见成效；（3）液晶模组投产后能更好应对面板短期缺货，且产品差异化能力和成本下降空间均高于行业。

面板储备较充足。6 月末原材料库存同比大幅增长，面板提前备货较充足。

联合证券认为，公司业绩超预期成长可抵消增发摊薄的影响，上调盈利预测，以增发1.4 亿股计算，09-10 年全面摊薄EPS 为0.58 元、0.74元，对应PE 为22 倍/17倍。考虑到彩电行业中长期可持续成长和公司超越行业的成长，且向上的弹性仍较大，维持"增持"的评级。同时提请关注面板缺货情况和需求成长等行业景气先行指标。

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